As medidas do governo para aumentar os gastos sociais \u00e0s v\u00e9speras das elei\u00e7\u00f5es tendem a colocar uma press\u00e3o adicional sobre a infla\u00e7\u00e3o, em um cen\u00e1rio no qual o processo de alta dos pre\u00e7os em escala global tamb\u00e9m tem influenciado a din\u00e2mica inflacion\u00e1ria local.<\/p>\n\n\n\n
Nesse cen\u00e1rio, economistas avaliam que os reflexos das pol\u00edticas adotadas pelo governo Bolsonaro na infla\u00e7\u00e3o de m\u00e9dio prazo devem for\u00e7ar o BC (Banco Central) a ter de ser ainda mais agressivo na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n
Desde mar\u00e7o de 2021, a autoridade monet\u00e1ria j\u00e1 elevou a taxa Selic da m\u00ednima hist\u00f3rica de 2% ao ano para os atuais 13,25%. E, no boletim Focus, a estimativa mediana dos economistas indica mais uma alta de 0,50 ponto percentual no encontro dos dias 2 e 3 de agosto, com a taxa b\u00e1sica de juros em 13,75% em dezembro de 2022, recuando para 10,75% at\u00e9 o final de 2023.<\/p>\n\n\n\n
No entanto, a pol\u00edtica fiscal expansionista, bem como as d\u00favidas que pairam acerca da condu\u00e7\u00e3o da economia a partir de 2023, faz com que um n\u00famero cada vez maior de agentes econ\u00f4micos passe a apostar que o BC tenha de ser ainda mais duro no processo de ajuste nos juros.<\/p>\n\n\n\n
Seja com mais aumentos do que o previsto pelo consenso de mercado na Selic, seja com a manuten\u00e7\u00e3o da taxa em patamares elevados por mais tempo do que o esperado.<\/p>\n\n\n\n
Economista-chefe da Ita\u00fa Asset, Thomas Wu projeta que a taxa Selic ir\u00e1 alcan\u00e7ar os 13,75% ao final do atual ciclo de alta dos juros. Mas, diferentemente dos pares, avalia que dificilmente a autoridade monet\u00e1ria ter\u00e1 espa\u00e7o para promover alguma redu\u00e7\u00e3o da Selic em 2023.<\/p>\n\n\n\n
Wu afirma que o aumento dos gastos pelo governo para ajudar as classes menos favorecidas faz sentido, tendo em vista os choques de pre\u00e7os no Brasil e no exterior, e a press\u00e3o causada em itens b\u00e1sicos de consumo, como alimenta\u00e7\u00e3o e energia. “V\u00e1rios pa\u00edses est\u00e3o fazendo alguma pol\u00edtica fiscal que protege os mais vulner\u00e1veis”, diz.<\/p>\n\n\n\n
A medida, contudo, faz com que a infla\u00e7\u00e3o esperada \u00e0 frente seja mais alta, o que deve impedir que o BC d\u00ea in\u00edcio ao processo de afrouxamento da pol\u00edtica monet\u00e1ria a partir do ano que vem, afirma o economista-chefe da Ita\u00fa Asset.<\/p>\n\n\n\n
Ele projeta o IPCA (\u00cdndice Nacional de Pre\u00e7os ao Consumidor Amplo) em 7,7% para 2022, e em 5,5% para 2023 \u2014ambas as proje\u00e7\u00f5es est\u00e3o bem acima da meta de infla\u00e7\u00e3o a ser perseguida pelo BC, de 3,5% e 3,25%, respectivamente. “Dificilmente o BC vai ter espa\u00e7o para corte de juros em 2023.”<\/p>\n\n\n\n
DETERIORA\u00c7\u00c3O DAS CONTAS P\u00daBLICAS E DA INFLA\u00c7\u00c3O<\/p>\n\n\n\n
Na segunda-feira (25), o Citi revisou, de 9,50% para 10,50%, a estimativa para a taxa Selic no final de 2023. J\u00e1 para 2022, a proje\u00e7\u00e3o foi mantida em 13,75%.<\/p>\n\n\n\n
Embora iniciativas recentes de redu\u00e7\u00e3o de impostos estejam reduzindo os pre\u00e7os no curto prazo, as perspectivas de m\u00e9dio prazo para a infla\u00e7\u00e3o se deterioraram ainda mais, j\u00e1 que as medidas de al\u00edvio s\u00e3o apenas tempor\u00e1rias, aponta o Citi em relat\u00f3rio.<\/p>\n\n\n\n
“A infla\u00e7\u00e3o persistente, os est\u00edmulos fiscais adicionais e uma atividade mais forte indicam uma taxa Selic de dois d\u00edgitos por mais tempo”, diz o banco americano.<\/p>\n\n\n\n
Ainda segundo os economistas do Citi, a cont\u00ednua deteriora\u00e7\u00e3o das condi\u00e7\u00f5es econ\u00f4micas globais tende a manter o real na recente trajet\u00f3ria de desvaloriza\u00e7\u00e3o frente ao d\u00f3lar. O Citi projeta a taxa de c\u00e2mbio em R$ 5,42 no final do ano \u2014a moeda encerrou a sess\u00e3o nesta sexta-feira (29) negociada a R$ 5,17.<\/p>\n\n\n\n
A aprecia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, por sua vez, tende a inflar uma infla\u00e7\u00e3o que j\u00e1 se encontra em patamares bastante elevados no Brasil, uma vez que, com a moeda americana mais cara, os produtos que o pa\u00eds importa dos Estados Unidos automaticamente tamb\u00e9m sobem de pre\u00e7o.<\/p>\n\n\n\n
SANTANDER E CREDIT SUISSE PROJETAM SELIC EM 14,25%<\/p>\n\n\n\n
Em 14 de julho, um dia depois de a C\u00e2mara ter aprovado a PEC dos Benef\u00edcios, o Santander aumentou, de 13,50% para 14,25%, a proje\u00e7\u00e3o para a taxa Selic no final de 2022, e de 10,50% para 12%, em dezembro de 2023.<\/p>\n\n\n\n
Segundo o banco, o aumento nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o para o pr\u00f3ximo ano desde a \u00faltima decis\u00e3o do Copom (Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria), junto a uma deteriora\u00e7\u00e3o no balan\u00e7o de riscos, com os novos impulsos fiscais, foram os principais motivadores que levaram \u00e0 revis\u00e3o. N\u00fameros considerados fortes de emprego tamb\u00e9m foram citados entre os motivos para o ajuste.<\/p>\n\n\n\n
“Estes fatores geram risco importante para o cen\u00e1rio de desacelera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica antecipado pelo BC para o segundo semestre de 2022 \u2014o que entendemos como condi\u00e7\u00e3o estritamente necess\u00e1ria para a r\u00e1pida desinfla\u00e7\u00e3o projetada pelos modelos da autoridade”, disse o Santander em relat\u00f3rio assinado pela economista-chefe do banco e ex-secret\u00e1ria do Tesouro, Ana Paula Vescovi.<\/p>\n\n\n\n
Ainda de acordo com a avalia\u00e7\u00e3o do banco espanhol, o BC deve evitar um pico ainda mais acentuado dos juros no ciclo atual, mas mantendo as taxas mais altas por mais tempo.<\/p>\n\n\n\n
“Ainda assim, identificamos a necessidade de um aperto adicional na taxa Selic para que o BC possa trazer a infla\u00e7\u00e3o para mais perto do centro da meta em 2023.”<\/p>\n\n\n\n
Tamb\u00e9m na esteira da aprova\u00e7\u00e3o da PEC, o Credit Suisse revisou no dia 13 de julho, de 13,75% para 14,25%, a proje\u00e7\u00e3o para a taxa Selic no final deste ano. Para 2023, a estimativa tamb\u00e9m subiu, de 10,75% para 11,25%.<\/p>\n\n\n\n
A infla\u00e7\u00e3o elevada e disseminada em diversos setores da economia e as estimativas crescentes para o IPCA no ano que vem foram citados pelo Credit Suisse entre os motivos que embasaram as revis\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n
No boletim Focus de 22 de julho, a proje\u00e7\u00e3o para a infla\u00e7\u00e3o, embora tenha recuado de 7,30% para 7,20% para 2022, subiu, pela 16\u00aa semana seguida, de 5,20% para 5,30% para 2023.<\/p>\n\n\n\n
A deteriora\u00e7\u00e3o do quadro fiscal e um desempenho melhor do que o esperado para a economia neste ano tamb\u00e9m contribu\u00edram para a vis\u00e3o do Credit Suisse quanto \u00e0 necessidade de um aperto mais agressivo pelo BC.<\/p>\n\n\n\n
Economistas avaliam que, embora as medidas fiscais que beneficiam a popula\u00e7\u00e3o de baixa renda, se por um lado, impulsionam o crescimento econ\u00f4mico em 2022, por outro, escondem uma heran\u00e7a maldita para 2023, que deve ser marcado por um crescimento abaixo do previsto inicialmente pelo mercado, com mais infla\u00e7\u00e3o e juros.<\/p>\n\n\n\n
“Interromper o ciclo de aperto neste ponto seria altamente arriscado, dado que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o est\u00e3o significativamente desancoradas, o que pode comprometer a credibilidade da pol\u00edtica monet\u00e1ria e aumentar o custo da redu\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o, e pelo fato de que os bancos centrais ao redor do mundo est\u00e3o tentando reafirmar sua credibilidade e compromisso com o objetivo de manter a infla\u00e7\u00e3o baixa, o que aumenta o risco de uma taxa de c\u00e2mbio dom\u00e9stica ainda mais depreciada”, apontou o Credit Suisse no relat\u00f3rio assinado pelos economistas Solange Srour, Lucas Vilela e Rafael Castilho.<\/p>\n\n\n\n
SIMBOLISMO PARA ANCORAGEM DAS EXPECTATIVAS<\/p>\n\n\n\n
Economista-chefe da gestora Tenax Capital, D\u00e9bora Nogueira tamb\u00e9m revisou em 13 de julho, de 13,75% para 14%, a proje\u00e7\u00e3o para a taxa Selic no final de 2022.<\/p>\n\n\n\n
Segundo ela, os dados mais recentes de atividade e infla\u00e7\u00e3o sugerem que o quadro em setembro ainda ser\u00e1 de descolamento importante dos pre\u00e7os para 2023 em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 meta, exigindo alguma a\u00e7\u00e3o adicional do BC.<\/p>\n\n\n\n
J\u00e1 em outubro, o peso de 2024 para o horizonte da pol\u00edtica monet\u00e1ria ganhar\u00e1 espa\u00e7o, enquanto tamb\u00e9m ser\u00e1 maior o peso da contra\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica em 2023, viabilizando, dessa forma, a interrup\u00e7\u00e3o no ciclo de alta dos juros, afirma a especialista.<\/p>\n\n\n\n
“Esses 0,25 ponto percentual adicionais da Selic em setembro ter\u00e3o impacto reduzido na infla\u00e7\u00e3o, mas trazem um simbolismo importante em um momento em que a ancoragem das expectativas \u00e9 o objetivo”, diz a economista-chefe da Tenax.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"